格隆汇获悉，9月30日，陕西旅游文化产业股份有限公司（简称“陕西旅游”）更新了招股书申报稿，拟在沪主板上市，保荐人为中金公司。
首先，从行业背景来看，文旅市场复苏态势明显。2025年上半年，国内旅游人次达32.85亿人次，同比增长20.6%；国内旅游收入为3.15万亿元，同比增长15.2%。文旅市场整体向好，为陕西旅游的发展提供了良好的宏观环境，公司有望借助行业东风实现业绩的持续增长。
其次，陕西旅游自身业务具有一定优势。公司以“景区 + 文化旅游”为核心业务，旅游演艺方面打造了《长恨歌》等知名作品，《长恨歌》被誉为陕西文化旅游的“金字招牌”，收入占比高，上座率达87.77%，具有较强的市场吸引力。旅游索道方面，在华山景区建设和运营西峰索道及华威滑道，虽面临与华山三特索道的竞争，但通过差异化策略实现市场分层与协同发展。旅游餐饮方面，下属剧院式餐厅唐乐宫以特色经营模式，为顾客提供多样化产品和服务。
第三，陕西旅游也面临诸多挑战。演艺业务上，对内容创新性等要求高，市场竞争加剧，存在观众审美疲劳和市场吸引力下降风险，如《泰山烽火》上座率仅11.89%。索道业务存在安全性风险，且受宏观经济形势、极端天气等因素影响，景区入园人数可能下降，影响业务收入。此外，公司业务具有季节性特征，冬季游客减少，经营受限。同时，市场竞争激烈，演艺业务面临宋城演艺等多家企业竞争，索道业务同行包括黄山旅游等。
第四，从财务和股权结构角度，陕西旅游近几年业绩波动大，2022年受疫情影响亏损，2023年扭亏后两年分红超2亿。公司毛利率波动也较大，2022年较同行业可比公司偏低。股权结构上，存在与控股股东控制的企业同业竞争风险，可能对公司业务发展产生不利影响。
总体而言，陕西旅游在文旅市场复苏背景下，凭借自身业务优势有一定发展潜力，只是其上市进程如何？我们不妨看看再说。
