2025年，对张家界旅游集团股份有限公司（简称“张家界”，股票代码：000430.SZ）来说，是沉浮交织的一年。前三季度归母净利润定格在-2239.65万元，亏损仍在延续。就在这份成绩单背后，一场关乎生死存亡的变革正悄然铺开。随着重整工作迈出关键步伐，这家曾因自然奇观蜚声世界的旅游企业，开始艰难地寻找重生的出口。

张家界作为国内最早，依托世界级自然遗产发展旅游的上市公司，一度风光无限。武陵源的奇峰、天门山的天路，曾是无数游客心中的“诗与远方”。但近年来，疫情的冲击尚未完全消退，企业自身又背负着沉重的运营成本和投资包袱。大庸古城项目投入巨大，却迟迟未能形成稳定收益，成了压在账面上的一块巨石。

游客少了，收入降了，债务却没停。自2024年10月启动预重整以来，多家债权单位陆续向法院申请对其重整，理由直白而残酷。无法清偿到期债务，明显缺乏清偿能力。到了2025年11月3日，张家界市中院正式裁定受理重整申请，意味着企业已步入司法保护程序。随之而来的是股票被实施退市风险警示，简称变更为“ST张股”。

11月5日复牌后，股价一度异动上涨，市场似乎嗅到了“重组预期”的味道。但热情来得快，去得也快。17日、18日连续两日跌停，暴露了投资者内心的犹豫与不安，真的能救活这家企业吗？

好在，这场危机没有走向孤注一掷的绝境。2025年，张家界与电广传媒、芒果文旅、芒果超媒、凯撒旅业、达晨财智、张家界产投等多家投资方签署了《重整投资协议》。这不是简单的“借钱救命”，而是一场有设计、有分工、有愿景的系统性拯救。

电广传媒和芒果文旅盯上了大庸古城。他们计划把这座一度沉寂的古城，变成芒果系综艺、短剧、影视拍摄的取景地，同时打造IP体验和直播基地。想象一下，未来游客不仅能看景，还能走进“综艺同款”场景打卡，甚至参与短剧拍摄——旅游和内容生产开始融合，老项目有了新玩法。

芒果超媒的加入，则为内容输出提供了强大支撑。从策划到传播，从IP孵化到线上导流，这套完整的生态链，或许能让张家界的营销从“被动等待”转向“主动出击”。

凯撒旅业和凯撒海纳则带来另一重价值，渠道。他们在全国拥有成熟的旅游产品体系和客户资源，未来可与张家界联合开发定制线路，打通线上线下销售通路，把“来一趟”变成“住下来”“多消费”。

而张家界产投作为地方国资平台，角色尤为关键。它将牵头整合市域内与旅游相关的优质资产，比如景区、酒店、交通等，推动资源向上市公司集中。这种“抱团发展”的思路，有望破解过去“各自为战”的困局。

达晨财智等专业机构的介入，则为公司治理和资本运作带来了更多可能性。他们不只出钱，更出智，帮助企业在制度、管理上“强筋健骨”。

但必须承认，重整不是按下重启键就能万事大吉。眼前的难题一个不少。

时间紧迫。法院同意将预重整期延长至2026年1月16日，仅剩三个月。要在这段时间内完成债权协商、方案制定、法院审批，每一步都容不得闪失。

执行落地是最大考验。协议签了，钱进了，项目能不能真正运转起来？大庸古城能不能吸引足够内容团队入驻？游客会不会因为“综艺打卡”而多留一晚？这些都不是纸上规划能回答的。

更棘手的是信心重建。连续亏损、被ST、股价波动，员工、游客、投资者的信心都在经受考验。企业形象的修复，可能比财务报表的修复更难。

与此同时，文旅行业的竞争从未停歇。贵州的村超、云南的沉浸式演出、桂林的夜游经济，都在抢夺游客的时间和钱包。张家界若只靠“老本”，很难留住人。

真正的转机，不在于谁投了钱，而在于能不能把“旅游”这件事重新定义。

过去，游客来张家界，是“看山”。现在，如果能让他们“入戏”。走进剧情、参与互动、带走记忆，旅游的价值链就拉长了。大庸古城若真能成为短剧拍摄地，游客或许会为“同款场景”而来；若能定期举办综艺线下体验活动，景区就从“静态观赏”变为“动态参与”。

这不仅是产品升级，更是思维转变。从“建景区、卖门票”转向“做内容、营生态”，从依赖自然资源，到融合文化、科技、消费，走出一条“新文旅”之路。

放眼大环境，2025年中国经济正向高质量发展迈进。国家统计局数据显示，高技术制造业、数字经济相关产业增速加快。在这样的背景下，传统服务业唯有主动求变，才能不被淘汰。张家界此次引入内容生态与渠道网络，正是顺应趋势的一次尝试。

今天的张家界，像一座正在修缮的古堡。墙皮剥落，梁柱承重，但工匠们正在里面一砖一瓦地重建。外面的人看着着急，里面的人却知道，每一步都得踏实。

“*ST张股”的帽子戴着不舒服，但它也提醒着所有人，不变革，就出局。

当大庸古城第一次响起综艺录制的场记声，当武陵源的云海出现在直播间里，当游客不再只是匆匆过客，而是愿意为一个故事、一场体验停留，那时的张家界，或许才真正走出了困境。