家人们，现在订酒店好像绕不开携程，高星酒店的房型它最全，可有时候也会犯嘀咕，怎么自家标的价格，比别家贵了几十块。
直到携程2025年第三季度财报一出来，小锐才算摸清这平台的“底细”，一组数据看得人直咋舌，单季日净赚6.63亿，把茅台日均6.41亿的盈利都甩在了身后，它的净利润居然比营收还多出15.5亿。
这“互联网茅台”的头衔，到底是靠一笔横财撑起来的，还是真有实打实的硬实力？国际业务翻倍增长的背后，又藏着它稳坐头把交椅的关键密码吗？
携程这季度的财报数字，随便挑一个出来都够震撼整个行业。营收183.4亿元，同比增长15.53%，这已经远超市场预期的14.5%，归母净利润更是直接飙到198.9亿元，同比暴涨194.01%。
不少人盯着“净利润居然比营收还多”这个反常数据，第一反应是“是不是财务做账的噱头”，但把数据拆解开就会发现，这背后其实是“偶然收益+主业硬核”的双重支撑。
最扎眼的是一笔“意外之财”，财报里有项170.3亿元的“其他收入”，跟去年同期的17.81亿比，足足增长了856.32%。
这笔钱的来头虽没明说，结合携程之前的动作不难猜到，大概率是出售印度酒旅平台MakeMyTrip部分股权赚来的。
要知道携程早在2012年就布局南亚市场，现在在跨境业务发力的节点上套现离场，既回笼了大笔资金，又优化了资产结构，这笔资本操作可以说相当精准。
但千万别觉得携程是靠“捡漏”才封神，抛开这笔偶然收益，它的主业盈利能力才真叫“碾压级”。今年上半年的数据最能说明问题，携程的毛利率高达80.74%，净利率也有32.07%。
对比一下其他互联网巨头就更清楚了，腾讯的毛利率56.38%、净利率29.02%，阿里毛利率44.91%、净利率17.11%，美团更是差了一大截，毛利率35.22%，净利率仅5.84%。
能有这么大的差距，核心还是OTA行业的轻资产属性在帮忙，携程不盖酒店、不买飞机，只做资源整合和品牌运营，成本压力远小于那些要搭物流、建骑手团队的平台。
更让人安心的是它的现金流储备，截至9月底，携程手里的现金、短期投资以及各类理财产品余额加起来有1077亿元，这差不多是它三个季度的营收总和。
对旅游这种特别受季节、政策影响的行业来说，这笔钱就是“压舱石”，就算遇到突发情况也能扛得住。当然硬要挑点毛病，622.9亿元的商誉规模确实值得留意，毕竟这比它前三季度470.1亿元的总营收还高。
但只要业绩能一直稳着涨，商誉减值就只是会计账面上的数字，不会影响真金白银的流转，这也是资本市场愿意给它高估值的关键。
如果说利润数据是“结果”，那业务布局就是支撑结果的“底气”。携程能在行业里稳坐第一，靠的不只是国内市场的稳固，更靠国际业务硬生生打开了第二增长曲线。
先看国内基本盘，表现早就超出了行业预期。现在酒店行业整体都有点承压，但携程的“住宿预订”板块本季度还是交出了营收80亿元的成绩，同比增长18%，环比更是飙升29%。
“交通票务”也不逊色，营收63亿元，同比增长12%，环比增长17%，旅游度假和商旅管理业务也都保持着正向增长。
这种逆势增长的底气，核心就来自高星酒店市场的绝对统治力，虽说美团在低星酒店的间夜量上早超过了携程，但在300元以上的高星酒店领域，携程的合作资源和用户心智，至今没人能撼动。
真正让携程拉开差距的是国际业务，这部分已经从之前的“备用选项”变成了实打实的增长引擎。本季度携程的入境游预订同比增长超100%，国际OTA平台的整体增速大约60%，和上季度保持得一样稳。
出境业务更亮眼，酒店和机票预订量直接攀升到2019年同期的140%，比上季度的120%又进了一步。这波增长绝不是碰运气，而是刚好踩准了市场节奏，也摸透了竞争对手的软肋。
飞猪、同程虽然也在做跨境游，但资源大多集中在热门线路，那些稍微小众点的目的地根本没覆盖。抖音、京东刚扎进酒旅行业，重心还放在国内本地生活上，跨境业务连团队都没配齐。
最有威胁的美团这会儿也分身乏术，一边要在国内跟对手打闪购大战，一边又要在中东、巴西铺外卖网络，根本抽不出精力深耕跨境酒旅。
也难怪携程愿意在营销上砸钱，前三季度的营销费用率高达22.36%，对一家已经进入成熟期的企业来说，这个投入不算低。
但这笔钱花得值，现在正是它夯实跨境游品牌心智的最佳窗口期。随着国际航班的供给逐步恢复，出境游的需求还会继续释放，携程提前布局的资源和用户认知，很快就能转化成更稳固的市场份额。
现在的携程，处境特别像武侠小说里的顶尖高手，武功天下第一，却也成了所有人的目标。要想从“短期爆赚”变成“长期稳健”，光靠国际业务的增长还不够，关键得在生态平衡上找到新答案。
短期里，国际业务这个窗口期得死死攥住。全球旅游市场正在稳步复苏，国际航班的班次也在逐步恢复，携程的入境游、出境游业务还会保持高增长。
这个阶段，它应该继续深耕资源，比如和更多海外酒店集团签独家合作，优化多语言服务和跨境支付的体验，把“跨境游首选携程”的心智彻底砸实。毕竟飞猪、美团这些对手短期内追不上，这是扩大优势的最好机会。
长期来看，生态重构才是核心。携程与其冒着风险用“调价助手”硬压商家价格，不如重新定位自己的平台角色，和商家建立更公平的合作关系。
比如给服务好、口碑佳的商家更多流量倾斜，帮中小酒店做数字化运营，而不是靠算法压榨利润。
平台和商家本该是共生关系，只有商家能赚到钱，才会愿意提供更好的服务，用户体验也会跟着提升，这样才能形成良性循环。
央视网批评的“算法霸权”，本质上是平台忘了初心，把流量当成了要挟商家的工具，合规升级也得提上日程，反垄断是所有行业巨头都绕不开的话题。
携程与其被动等着监管约谈，不如主动建立更透明的合规体系，比如公开价格调整的规则，成立专门的商家投诉通道，让平台的运营更阳光。
真正的行业龙头，不该害怕监管，反而要成为行业规范的制定者，这样才能走得更稳、更长久，其实携程的“日赚6亿”从来不是终点，而是新的起点。
它靠旅游预订起家，现在靠着国际业务打开了新空间，但要想守住“互联网茅台”的头衔，甚至成为更有生命力的企业，就得想明白一个道理，商业的本质是共赢。
用户要的是透明、实惠，商家要的是公平、利润，平台要的是增长、口碑，这三者之间并不矛盾。
携程的财报数字确实亮眼，但比数字更重要的，是它对自身定位的认知。当它不再把“挟流量以令商家”当成优势，而是把“构建健康生态”当成目标，那时的它才真正配得上“行业龙头”的称号。
毕竟能长久的生意，从来都不是靠垄断赚快钱，而是靠价值共生走得远。这或许就是携程从“爆赚”到“长红”的真正答案。
