一艘艘巨型邮轮缓缓驶出港口，甲板上的游客向着岸边挥手，而华尔街的交易屏幕上，皇家加勒比的股价在过去一年悄然翻倍。

今年以来，全球邮轮巨头股价表现强势。皇家加勒比股价在五年内飙升了428%，过去十二个月翻了一番，收入比疫情前的高峰期高出60%。

嘉年华集团发布2025年第二季度财报后，单日股价劲涨近7%，过去一年来股价上涨近六成。即使是今年5月刚上市的维京控股，也在短短两个月内上涨了40%。

01 行业复苏

全球邮轮行业正以“V型复苏”姿态迈入高质量发展新阶段。三大邮轮巨头第二季度的营业收入均已超过2019年同期水平。

皇家加勒比游轮第二季度载客率高达110%，总营收达45亿美元，净利润为12亿美元。相比一季度40亿美元营收和7亿美元净利润，季度增长令人瞩目。

嘉年华集团第二季度营收达63亿美元，净利润5.65亿美元，同比猛增4.75亿美元。其调整后净利润超过指引1.85亿美元，公司已提前18个月完成2026年可持续发展目标。

02 市场繁荣

邮轮旅行正在吸引各个年龄段的乘客。根据国际邮轮协会发布的《2025年邮轮业状况》报告，2024年全球邮轮游客超过3413万人次，全年收益超过300亿美元。

邮轮市场预计将持续增长。2025年选择邮轮旅行的游客预计将达到3770万人次，2027年进一步增长至4000万人次。

市场区域发展不均衡但潜力巨大。美国邮轮市场到2028年市场规模有望突破170亿美元。欧洲邮轮业的收益及游客规模预计未来5年内将保持年均近1%的增速。

亚太地区成为增长引擎，该地区邮轮业发展势头最为迅猛，未来几年内年均增速预期可达19.6%。

03 政策东风

2025年12月，交通运输部、文化和旅游部联合印发《进一步促进邮轮运输及旅游服务发展的若干措施》。

这项政策围绕航线产品、港口服务、管理效能和安全保障等关键环节系统部署，提出了10条举措，旨在激发市场活力，培育壮大邮轮消费。

政策针对行业发展痛点提供了具体解决方案。针对未进行受电设施改造的邮轮无法靠港问题，明确暂不具备受电设施的访问航线邮轮在2029年底前可以靠泊我国港口。

针对邮轮航线产品单一问题，政策提出了拓展邮轮始发航线、鼓励外国籍邮轮入境访问、丰富邮轮旅游产品等措施。

04 需求演变

中国邮轮市场的需求结构正在发生深刻变化。携程数据显示，今年暑期邮轮产品预订量同比大涨超60%，其中海外长线邮轮产品同比激增120%。

这一增长背后，是消费需求的多元化升级。游客不再满足于传统的观光模式，而是追求更深度的文化体验和更高的服务品质。

皇家加勒比在中国市场推出的特色长航线销量达到短航线的4-5倍。而针对年轻消费者推出的3-4天音乐主题短航线，则满足了都市“打工人”利用周末短暂逃离的需求。

银发市场成为邮轮旅游的重要增长点。三峡游轮的核心客群主要以60岁以上银发族为主，占比整体超过50%。在非节假日时段，这一比例甚至超过60%。

05 供给创新

邮轮公司正在通过产品创新应对市场需求变化。爱达邮轮“魔都号”以《哪吒闹海》为主题，通过动画角色巡游打造沉浸式体验。

蓝梦邮轮“蓝梦之歌号”以“史诗下西洋”航线串联郑和文化与海上丝绸之路，融入评书等传统艺术。这种文化融合策略使产品形成了差异化竞争力。

航线设计也在不断创新。一些邮轮公司推出12晚13天的“海丝发现之旅”特色航线，以及为期34天33晚的超长转港航次。这些创新航线均在市场上获得了积极反馈。

港口服务效率的提升也为行业发展提供了支撑。厦门对访问港邮轮团队旅客实行“分散通关”“随到随检”模式。

深圳推行“一键通关”“无感通关”等智慧化举措。天津则为外籍旅客推出同一航次免留存指纹、免盖验讫章、免填入境卡等便利措施。

06 资本布局

邮轮制造业巨头芬坎蒂尼集团发布的2026-2030年商业计划显示，该集团预计斩获超过500亿欧元（约合4130亿元人民币）的新订单。

芬坎蒂尼集团在全球邮轮制造市场所占的份额已超49%，这一占比未来还将稳定持续增长。该集团手持邮轮订单34艘，生产已排期至2036年。

中国本土邮轮企业也在加快布局。三峡旅游正在投资建设4艘省际度假型游轮，单船可承载400-700人，项目总投资10.63亿元。

这一布局着眼于长江省际游轮市场供给端的有限性。根据长江航运管理局规定，为推进长江干线省际客运高质量发展，除兼并重组外，继续暂停新设省际客船运输企业。

07 风险犹存

尽管邮轮行业复苏势头强劲，但潜在风险不容忽视。皇家加勒比股票的预期市盈率为21倍，这只有在增长持续的情况下才有意义。

上个季度该公司的每股收益增长为42%，管理层预计全年增长为31%。这些数字令人印象深刻，但这种增长能否持续仍是未知数。

邮轮公司通常是周期性业务，固定成本巨大。当经济衰退担忧变为现实，消费者停止挥霍，旅游热潮回归正常时，这些巨型邮轮在下一次经济低迷期间可能面临半空航行的风险。

业内专家也指出，我国邮轮旅游业在供给端的国际依赖度较高。高端豪华邮轮在制造、运维方面的国产化率不高，国内经营者整体处于价值链的中下层，竞争力有待提高。

天津国际邮轮母港自复航以来，累计验放出入境人员已突破100万人次。港口的繁忙景象背后，中国邮轮旅客运输量在2025年1月至11月达到了126.5万人次，同比增长27.8%。

周末航线的登船口排起长队，银发旅行团在导游旗帜的引导下有序前行，而免税店里挤满了挑选纪念品的国际游客。

投资者密切关注着邮轮公司的季度财报，分析师们不断调整目标股价。海上，新的巨型邮轮正在船厂中逐步成型，它们的船舱已被提前预订一空。