【品橙旅游】10月30日刚刚宣布“海南超级地中海正式启航”的复星国际，大消息不断。12月10日晚间，复星旅文（HK1992）发布公告称，于2024年10月9日，董事会决议就建议根据公司法第86条以协议安排方式回购公司股份，向计划股东提呈该建议。

公告显示，若该计划生效，除受托人未获分配的计划股份外，全部计划股份将被注销，股东将以每股计划股份换取7.80港元现金，复星旅文将向联交所申请撤销股份于联交所的上市地位，于生效日期后立即生效。

复星回应之玄机

对于此次退市，复星旅文回应称：“此次私有化提案是基于复星旅文长期发展战略所做出的关键决策。私有化将使公司能够更灵活及积极地应对不断变化的市场环境，从而更专注于公司轻资产模式的过渡与可持续增长引擎的打造。

“本次提案为股东在当前不确定性加剧的市场下，提供一个以较历史收盘价大幅溢价的股份兑现机会。同时，如果有股东希望在复星旅文私有化后继续参与公司下一阶段增长，可以根据公告中载明的方式向公司表达其意向，公司会适当考虑。”

的确，此次私有化价格较复星旅文停牌前最后一个交易日11月26日股价4港元/股，溢价达到95%；于截至最后交易日期止90个交易日于联交所所报平均收市价每股股份约3.67港元溢价约112.47%。

有业者表示，复星旅文私有化退市对公司是否有好处，这取决于多种因素和公司未来的战略方向。

曾从事十余年股权投资业务的某央企金融机构股权投资负责人宋晓飞表示，在市场环境变化，需求不振、成本增加和二级市场股票交易流动性持续较低的背景下，我认为复星旅文私有化是基于长期发展战略所做出的。这一决策有几个重要的考量和影响：

增强灵活性和应对市场变化的能力：私有化将使复星旅文能更灵活及积极地应对市场环境的变化，更专注于公司轻资产模式的过渡以及可持续增长。

为股东提供溢价退出机会：当前市场环境很不稳定，复星旅文提供的私有化价格较最后交易日前一天的收盘价溢价方案，为股东提供了一个较优厚的股份兑现机会。

维持业务和团队稳定：私有化后，我认为公司可以很好的维持运营，目前没有计划在私有化完成后对公司整体经营进行重大调整，公司内部可以维持相对的稳定。

财务稳健，业务有机会稳步增长：从财报看复星旅文业务稳健增长，财务状况较好，这支撑了公司此次高溢价私有化。

减少资本市场短期波动的影响：私有化后，公司将不再受资本市场的短期波动与情绪影响，减少维持上市地位所需成本，有利于更专注于长期战略目标的达成。

总体来看，复星旅文的私有化是战略性举措，意在通过减少公开市场的短期压力，专注长期发展和战略转型。同时，也为股东提供了一个退出机会，尤其是在当前市场不确定性增加的背景下。

在回应中，复星旅文表示：“私有化完成后，复星旅文将继续维持现有业务的正常运营，目前没有计划在私有化完成后对公司整体经营进行重大调整，员工的聘用和福利待遇亦将保持不变。”

惨烈的去“重”就“轻”

复星国际是中国企业中执行全球化战略非常彻底、卓有成效的公司，持续打造全球化布局优势与本地化落地能力，2024年中报显示，复星在全球超过35个国家和地区拥有深度产业布局，今年上半年海外收入达458.7亿元，占到总收入的47%，高质量的全球化业务逐渐成为复星新一轮增长的强劲引擎。

复星旅文也继承这一基因，创新产品不少。如三亚·亚特兰蒂斯一经问世便成为三亚旅游3.0升级的标杆，自2018年开业以来，已累计接待游客约2700万人次，2024年上半年客房平均入住率接近90%，并荣获国家4A级旅游景区称号。

复星还拥有全球化与本地化双向发展的“王牌”，一价全包度假的全球领导品牌——法国Club Med地中海俱乐部已在中国运营11家度假村，凭借丰富的休闲运动、儿童俱乐部托管、精彩的晚间派对等差异化特色，成为国内高端家庭度假的代表品牌。

但是疫情后，文旅市场投资过重、回收慢的痼疾使得复星旅文面临转型，弃“重”就“轻”成为转型过程中必须要付出的代价。

自去年年初首次提出轻资产战略以来，复星旅文在由重转轻方面进展显著。Club Med在全球各地区的度假村布局基本采取轻资产模式。

2023年5月，复星旅文以1元的代价出售了上海复星爱必侬物业管理有限公司的全部股权予上海豫园全资附属公司上海高地物业管理有限公司。同年6月，复星旅文又将旗下Casa Cook和Cook's Club两家度假酒店品牌及海外业务出售给了高盛集团；9月，复星旅文再次发布公告表示，拟将全资子公司旗下接连亏损的Thomas Cook Tourism（UK）100%股权出售给波兰在线旅行社ESKY.PL.S.A.，总价3000万英镑。同月，复星旅文又出售位于江苏太仓的4宗地块，交易价约3.94亿元。

2024年初，有媒体曾引述消息人士报道，复星旅文母公司复星国际也在考虑出售子公司复星旅文旗下三亚亚特兰蒂斯全部或部分权益，并已向潜在买家进行沟通。

有复星内部人士透露：复星从去年以来一直对投资组合开展组构性审查，并研究未来如何能够最好地支持企业的未来增长。而对于复星来说，出售复星文旅的资产并不让人意外，自2015年以来，只有2018、2019年盈利，去年通过售卖资产勉强扭亏为盈。

今年4月，公司又出售了Club Med法国度假村Cargese，现金净流入7800万元。截止2024年6月，在全球67家度假村中，租赁及管理模式有56家，占比达85%。

8月23日，复星集团联席总裁、Club Med地中海俱乐部中国首席执行官徐秉璸在业绩说明会上表示，“今年下半年，复星将继续以轻资产运营为核心，紧跟城市度假、冰雪度假市场趋势，实现业务的可持续增长”。

未来发展猜想

对于郭广昌而言，“卖卖卖”也不是什么新鲜事了，从去年以来，复星医药、复星旅文、青岛啤酒、上海豫园、海南矿业等等资产频频被抛售。

“总的来说，复星旅文聚焦轻资产模式，将为公司提升业务效率，带来好处。就复星文旅财务情况来看，资产负债率快百分之百了，所以需要出售资产来回笼资金，降低负债。此外，公告所显示的发展战略方向和发展需求倒是不冲突的，现在盘子小，万一哪天别的房地产公司或者旅游公司去二级市场恶意扫货，复星国际也是有丧失控制权的风险的。所以，对于这种经营前景不明朗、负债高企的企业，进行私有化是明智的。”某不愿透露姓名的分析人士指出。

在资本市场长袖善舞的郭广昌不断卖资产除了为了偿还压顶的债务，也有可能是为了项目腾挪资金。

这就要说到前文所言的海南超级地中海项目。据悉，相较于三亚·亚特兰蒂斯所营造的失落古文明主题，与三亚·亚特兰蒂斯咫尺为邻的超级地中海，主打“未来科技文明”概念，引入以AI人工智能为代表的前沿科技，打造全球首个AI主题度假区。

公开资料显示，目前规划中，超级地中海的AI应用覆盖十分广泛，包括通过人工智能生成内容（AIGC）技术实现客房个性化定制，自适应的自动调整房间设置，以及通过数字人“快乐管家”提供24小时服务等，以科技贯穿客户旅程始终，满足每一位客户的个性化需求。超级地中海还将运用VR、AR等先进技术呈现沉浸式、强互动的文化娱乐体验，让经典艺术焕发新生，让游客与虚拟角色互动，带来全新的视听感官盛宴。项目规划建造全球首个水晶棱镜沉浸式文化演艺中心——海棠演艺中心，有望成为海南三亚新的文化地标。

郭广昌表示：“超级地中海对于复星不仅仅是一个项目，更是我们对文旅行业未来的探索与实践，超级地中海一定会成为连接全球和本地的桥梁，更好地服务来自世界各地的游客，助力海南成为世界一流的旅游目的地。”

但是据品橙旅游了解，这一项目为复星地产的重要项目，与复星旅文关系不大。三亚旅游相关领导对品橙旅游透露：“上个月到超级地中海项目的展馆里去看了一下，听他们现场的人介绍，这个项目目前只是一个概念性的规划而已，未开启征地。感觉像是地产项目，文旅配套。”

看来，复星旅文在“轻资产”的道路上要一骑绝尘了。（品橙旅游Lisa）