本报记者 张蓓 陈炳衡 北京报道
西域旅游开发股份有限公司（股票代码：300859，下称：西域旅游）于近日披露了2025年年度报告（下称：报告）。其年度经营业绩不仅反映了企业自身的发展轨迹，也成为观察目的地旅游市场深度转型与结构调整的重要窗口。年报数据显示，报告期内公司实现营业总收入3.26亿元，同比增长7.32%；但归属于上市公司股东的净利润为7468.15万元，同比下降13.68%。在区域目的地旅游市场整体呈现持续复苏、全域全季发展的宏观背景下，这份“增收不增利”的成绩单引发了市场对于文旅企业在行业上升周期中如何应对成本结构与战略投入双重压力的广泛关注。
截至发稿时，西域旅游未对《华夏时报》记者作出采访回应。
传统主业稳健增长，新业务布局推高成本
记者通过查阅报告了解到，从收入结构来看，西域旅游的主营业务依然高度依托天山天池这一核心景区资源。2025年，公司旅游客运业务实现收入1.33亿元，占营业总收入的40.80%，毛利率为40.86%；索道运输业务实现收入7923.76万元，占比24.32%，毛利率为55.26%；游船观光业务实现收入4649.93万元，占比14.27%，毛利率为40.32%。上述三大传统业务合计贡献了公司近八成收入，构成了业绩的基本盘。从客流数据来看，天山天池景区2025年接待游客345.78万人次，同比增长10.46%，显示出核心景区的引流能力依然稳固。然而，传统业务的毛利率普遍出现小幅下滑，与新增业务的成本压力形成叠加效应。
报告期内，公司着力推进的“遇见喀什”与“遇见赛湖”两大沉浸式演艺项目正式投入运营，并在当年合计贡献收入1397.04万元，成为公司第四大收入来源，标志着公司从传统观光型业务向文旅融合型业态的战略转型取得实质性进展。但新项目在培育期也带来了显著的成本压力。财务数据显示，2025年公司销售费用为567.3万元，同比增长54.99%，主要用于新项目的市场推广；财务费用为340.8万元，同比激增380.72%，主要系新增银行借款及融资租赁利息所致。此外，新项目建成后产生的折旧摊销费用也推高了营业成本，导致公司综合毛利率同比下降8.2个百分点。在子公司层面，作为“遇见喀什”项目实施主体的新疆西域文旅投资发展有限公司，报告期内出现净亏损超过2000万元，反映出新业务在爬坡期面临较高的投入产出压力。
从利润分配来看，公司延续了较为稳定的分红政策，拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），分红总额占归母净利润的62.26%。这一举措在一定程度上体现了公司管理层在业绩承压背景下，仍希望维持投资者回报、稳定市场信心的意图。
服务供给面临升级挑战
将企业微观数据置于西部旅游市场的宏观背景中审视，可以发现西域旅游的战略布局与区域旅游的发展趋势呈现出高度一致性，同时也面临着与市场同步演进的挑战。近年来，西部旅游市场持续升温，呈现全域化、全季化、品质化的显著特征。依托壮美的自然风光与多元的民族文化优势，自驾游、冰雪游、民俗体验、研学旅行等新业态快速发展，交通网络与服务保障不断完善，旅游秩序规范有序。新疆正加快打造世界级旅游目的地，推动文旅产业高质量发展，成为国内最具吸引力的旅游热点地区之一。在这一大背景下，西域旅游从单一景区运营向“演艺+旅游”“冰雪+旅游”等多元业态拓展，既是对市场需求变化的积极回应，也是寻求第二增长曲线的必然选择。
然而，市场需求的结构性变化也对企业的服务供给能力提出了更高要求。3月25日，新时代文旅研究院院长吴若山在分析整个中西部旅游市场趋势时对《华夏时报》记者指出，今年西部旅游市场的一个显著特征在于中远途游客的持续增加，尤其是客源结构中自驾游群体的丰富度将进一步提升。在他看来，这一变化对旅游企业的服务能力提出了新的挑战：“如何把自驾的丰富度、服务的便利性以及配套设施的完善度做好，可能是一个关键所在。”与此同时，随着中远程游客的不断涌入，酒店行业的品牌化进程正在加速，但整体仍处于“再提升”的阶段，品牌化酒店与规范化服务是未来需要重点发力的方向。吴若山还特别提到，外部游客对西域的文化旅游与非遗旅游表现出浓厚兴趣，但当前在非遗旅游相关的体验项目供给与设计上仍显薄弱，亟须大力丰富。
从这一视角审视西域旅游的年报表现，可以发现公司在应对上述市场趋势方面既有战略布局，也存在明显的短板。2月25日，中国文旅产业研究院研究员韩泽对《华夏时报》记者表示，一方面，“遇见喀什”“遇见赛湖”等沉浸式演艺项目的推出，正是对文化旅游、非遗体验市场需求增长的直接回应，表明公司已敏锐捕捉到游客需求从观光向深度文化体验转变的趋势。另一方面，在自驾游服务便利性、配套设施完善度等方面，公司目前仍以依托天山天池景区的传统服务模式为主，如何面向自驾游客提供更加多元化、便利化的服务体验，仍有待进一步探索。此外，从酒店业务来看，公司虽拥有天池酒店等自有资产，但在品牌化、规范化服务方面尚未形成显著优势，这与吴若山所提出的行业发展方向存在一定差距。
华信东方（北京）国际旅行社运营总监李伯轩则从旅游市场整体发展的角度指出，整个西部旅游市场近年来持续复苏升温，呈现全域全季、业态丰富、品质提升的良好发展态势。依托壮美自然风光与多元民族文化优势，自驾游、冰雪游、民俗体验、研学旅行等新业态快速发展，交通网络与服务保障不断完善，旅游秩序规范有序。新疆正加快打造世界级旅游目的地，推动文旅产业高质量发展，成为国内最具吸引力的旅游热点地区之一。
这一判断与西域旅游年报中披露的业务拓展方向高度吻合。公司在年报中明确表示，将继续深耕区域内核心旅游资源，依托上市平台优势，创新文旅产品供给，积极推进冰雪游、温泉康养、沉浸式演艺等新业态的培育与整合，力图从单一的季节性观光景区运营商向全季、全域文旅综合运营商转型。
值得关注的是，公司近年来在冰雪旅游领域的布局也契合了该区域打造世界级冰雪旅游目的地的整体战略。随着2022年北京冬奥会以来国内冰雪旅游需求的持续释放，新疆凭借得天独厚的冰雪资源，正成为冬季旅游的重要增长极。西域旅游旗下天山天池国际滑雪场及相关冰雪产品，有望在未来成为公司重要的收入增长点。然而，冰雪旅游同样面临季节性运营、前期投入大、回收周期长等行业共性挑战，如何在提升服务质量的同时控制成本，是公司需要审慎应对的问题。
转型成效有待持续验证
从财务健康度来看，截至2025年末，公司资产负债率为28.9%，虽然较上年末有所上升，但仍处于较低水平，显示公司整体偿债风险可控。期末现金及现金等价物余额为3.07亿元，虽较上年末有所减少，但依然保持较为充裕的流动性，为公司持续推进新项目建设与市场拓展提供了资金保障。此外，公司期末存货余额较低，应收账款周转率、总资产周转率等运营效率指标保持稳定，表明公司在传统业务板块的运营管理仍较为稳健。
对于公司当前面临的“增收不增利”局面，市场研究机构给出了较为审慎的判断。3月24日，某证券公司负责人李经理对记者指出，新项目成本和营销费用的增加是拖累当期利润表现的主要原因，但“遇见喀什”“遇见赛湖”等项目的爬坡期表现值得关注，长期有望贡献增量收入。该机构同时认为，公司依托天山天池这一稀缺核心资源，深耕西部文旅资源整合，新项目有望逐步释放业绩弹性。
韩泽认为，综合来看，西域旅游正处于关键转型期：传统业务增长趋稳，新业务培育伴随前期投入，需平衡短期利润承压与长期战略布局。区域目的地旅游市场在政策与消费升级驱动下景气度延续，公司作为区域唯一文旅上市平台，具备资源与品牌优势。未来发展应夯实天山天池核心业务，同时加快“遇见喀什”等演艺项目及冰雪、康养等新业态的市场培育，通过内容迭代与运营优化缩短爬坡期。长远看，公司有望在西部开发的进程中释放更大价值，实现从阶段性投入向可持续发展的跨越。
责任编辑：张蓓 主编：张豫宁
