【西域旅游*吴劲草】深度:实控人变更为新疆国资,全疆资产赋能发展

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立足天池布局多元业务,打造新疆综合旅游平台:西域旅游成立于2001年,2020年在创业板上市。公司依托世界自然遗产地、国家 5A 级风景名胜区天山天池景区和五彩湾温泉景区、火焰山景区等独特的旅游资源,经营旅游客运、索道运输、游船、温泉酒店、旅行社等业务,2023年收入为3.05亿元,其中景区交通相关业务收入合计占比94%。公司积极打造旅游类综合服务企业,实控人已变更为新疆自治区国资委。

新疆旅游市场高景气,新项目&资源整合赋能成长: 1)文旅政策频出,旅游出行高景气。需求端,2024年1-10月铁路/民航客运量累计同比分别增长13%/19%,居民出行意愿高景气;供给端,文旅是扩大消费的重要抓手,2023年以来中央和新疆文旅政策频出。2024年1-10月,新疆接待游客超2.7亿人次,同比增长14%,实现旅游收入超3200亿元,同比增长21%。2)区间车产能有序扩张,推进演艺和低空游览新项目。天山天池景区区间车产能持续扩张,预计2024-2026年分别采购64/40/50辆,其中新增/更新分别30/124辆。公司打造“遇见赛湖”和“遇见喀什”演艺项目,项目进入开业前筹备阶段,并与亿航智能共同出资设立西域青鸟,拟开展低空游览项目,计划在未来5年内运营数量不低于120架EH-216S或同类载人级自动驾驶飞行器。3)自治区国资成为实控人后有望推动文旅资源协同。2024年10月15日,公司控制权已完成变更,新疆文旅投成为公司控股股东。新疆文旅投旗下有喀纳斯、那拉提、江布拉克、葡萄沟等多个优质文旅资源。作为新疆唯一的文旅上市平台,公司有望整合资源,发挥协同效应。

盈利预测与投资评级:西域旅游作为新疆自治区唯一的文旅上市平台,资源禀赋稀缺,自治区国资委入主有望整合资源。新疆文旅市场持续高景气,公司多元业务稳健增长,未来新项目投运和控股股东资源协同赋能成长。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.2/1.5/1.8亿元,对应PE估值为55/45/37倍,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:宏观经济波动、资源整合进度不及预期、新项目建设进度不及预期、自然灾害和极端天气影响经营等风险。

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