浙商证券研报指出，旅游板块仍具备增长的确定性，后续政策接力有望持续。宏观经济上经济弱复苏+CPI承压情况下，呈现出休闲需求好于商旅需求，服务消费复苏好于商品消费复苏，下沉市场好于一二级城市的趋势。休闲需求的增长体现在客流量，背后驱动力是旅游消费弱周期强韧性，人群的不断扩容，交通的改善，社媒的裂变能力以及地方文旅的大力推动。1）OTA板块受益中长期成长性和短期格局改善共振。2）景区板块生意模式稳定，ROE较高，配置价值凸显。景区公司虽然今年面临天气影响+人群分化+业绩分化，但整体受益于旅游人次的增长带动，且不受价格波动干扰，经营杠杆下利润弹性较大。从投资角度政策、边际交通改善和景区的项目扩容都有望催化股价，且2025年一季度有望进入低基数下的业绩弹性期。建议关注：黄山旅游、九华旅游、长白山等。