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文丨阿李

编辑丨青青子衿

祥源控股的金融产品到期付不出钱了，这事最近在网上闹得沸沸扬扬，涉及的逾期产品就集中在11月28号之后到期的两三款，虽然具体规模没公开，但光一个杭州投资者就有800多万没拿到。

消息一爆，旗下的祥源文旅立刻被推上风口浪尖，投资者追着要说法，祥源文旅急急忙忙发公告，说这事跟自己没关系，不承担任何兑付责任。

本来想觉得它是真无辜，后来发现过往的处罚记录早把底给揭了。

祥源文旅想跟母公司的烂事划清界限，可去年底的罚单根本不答应，当时官方直接罚了公司200万，实际控制人罚了300万，还有好几位高管也跟着挨罚。

处罚的原因很明确，就是祥源文旅违规把上市公司的钱，偷偷转给祥源系其他公司用，最典型的就是2022年那笔操作。

祥源文旅跟别人签了个景区收购协议，把5000万意向金转到指定账户，这笔钱没到转让方手里，反而经过两个人转手，悄悄流进了祥源控股的口袋。

一个月后，收购宣布取消，5000万又被退了回来。如此看来，这根本就是一场虚假的收购，目的就是给母公司输送资金周转。

更让人吃惊的是，这种操作不是一次两次，官方查证，2022年一年里，祥源文旅用类似方式给祥源系输送的资金就有4亿多。

上市公司本应独立经营，它却成了母公司的“现金奶牛”，现在母公司资金链告急，它说自己毫无关系，这种话怕是没几个人会信。

可能有人会问，祥源文旅自己赚那么多钱吗？能随便给母公司输血，事实恰恰相反，它这几年盈利只能算一般，过去五年累计净利润也就3亿左右，它之所以能拿出钱来，全靠一套“并购-抵押-融资”的玩法。

祥源文旅真正做文旅也就3年时间，这期间一直在疯狂买景区，张家界黄龙洞、安徽齐云山这些知名景区，都被它收入囊中。

2025年更是花20多亿拿下海昌海洋公园，一下子多了家上市公司，本来想靠这些资产赚钱，后来发现不少都是“烫手山芋”。

就说海昌海洋公园，连续四年都在亏损，累计亏了37亿多，收购来的优质资产，赚钱速度慢，但抵押融资却很快。

祥源文旅把大部分资产都抵押给了金融机构，2025年半年报显示，它的短期和长期借款加起来有7亿多，这些融来的钱，一部分继续用来并购，另一部分就偷偷支援祥源系其他企业，这种玩法本质就是“两个盖子盖三个碗”，全靠拆东墙补西墙的速度撑着。

现在这套游戏玩不下去了，祥源控股兑付逾期只是开始，祥源系旗下已有10家公司出现票据逾期，合计金额超3700万。更离谱的是，有些地产相关公司，甚至因为几千块的纠纷就被列为被执行人。

祥源系的资金链，已经紧张到了极点，雪上加霜的是，这两年文旅行业本身就不好过。祥源文旅并购来的资产，想盘活都难，可即便如此，它还在高调扩张，最近又宣布要花3亿多收购另一个景区。

不是它不想停，是根本停不下来，一旦停下并购和融资，资金链可能立刻就会断裂，，业内有人说，祥源文旅现在唯一的出路，就是找“白衣骑士”帮忙，这两年不少文旅企业都引入了地方国资，既解决了资金问题，也获得了庇护。

对祥源文旅来说，这或许是唯一的选择，但它有过违规输送资金的先例，国资会不会接手，还是个未知数。

祥源文旅的困境，都是自己玩资本游戏埋下的祸根，靠关联输送、盲目扩张撑起来的繁荣，终究是空中楼阁，它现在的两难局面，给所有企业都提了个醒：踏踏实实做业务才是根本，玩资本套路迟早会翻车。

你觉得祥源文旅能找到“白衣骑士”吗？需要我整理一份它并购资产的详细清单，帮你更清楚看清它的真实家底吗？