携程被查背后：日赚2亿的旅游巨头，如何沦为美资利润收割机？

一份来自云南民宿协会的维权文件，掀开了在线旅游市场光鲜表面下的垄断真相。当56%的市场份额集中在携程手中时，商家和消费者发现自己正面对一个无法回避的资本怪兽。

“二选一，不下架其他平台的产品，就等着流量归零吧！”一位云南民宿老板无奈地表示。2025年底，云南省旅游民宿行业协会发布文件，启动对携程等平台的反垄断维权，近7000家会员单位集体发声。

2026年1月14日，国家市场监管总局正式对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位行为立案调查。

在线旅游市场早已形成携程一家独大的局面。根据市场数据，携程占据56%的市场份额，稳居行业第一。

相比之下，行业第二至第五名的市场份额加起来才39%。更值得关注的是，携程还持有排名第二的同程旅行24%的股份，相当于间接控制了两大头部平台。

这种市场控制力，使携程能够轻松制定行业规则。一位业内人士透露：“现在做酒店民宿，不上携程就等于自绝于市场，但上了携程，利润要被剥掉好几层皮。”

携程的盈利能力令人震惊。2025年第三季度，携程净利润高达199亿元，相当于每天净赚2.16亿元。

前三季度净利润更是达到290亿元，这个数字超过了A股旅游板块所有酒店、景区、航空运输企业的利润总和。

更惊人的是携程的毛利率——高达81.7%。这一数据不仅远超阿里巴巴、腾讯等互联网巨头，甚至比以高利润著称的茅台还离谱。

携程的高利润建立在对商家和消费者的双重收割之上。下面是它针对两端的典型操作：

针对商家：

· 强制“二选一”：要求商家下架在其他平台的产品

· 高佣金政策：基础佣金12%-15%，加上推广费后商家成本达20%-30%

· 强制调价：未经允许通过“调价助手”修改客房价格

· 流量控制：对不配合的商家直接限流

针对消费者：

· 大数据杀熟：老用户看到的价格比新用户贵

· 捆绑销售：默认勾选保险、接送机等服务

· 退改不公平：节假日期间的不合理规则

商家想关闭“调价助手”功能都需要反复申请，稍有反抗就会面临流量惩罚。而消费者在黑猫投诉平台上对携程的投诉量已累计突破16万条。

看清携程的股东结构，才能理解它为何如此有恃无恐。

· 股权格局：截至2025年2月，百度作为第一大股东持股仅7.0%，且持续下滑。前十大股东中，九家是外资巨头。

· 主要外资股东：包括贝莱德(BlackRock，持股5.3%)、先锋领航(Vanguard)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和美国资本集团(Capital Group，持股超11%)等。

· 管理层持股：创始人梁建章直接持股仅0.99%，CEO孙洁约0.17%。整个管理层合计持股约8.5%，无法对抗外资股东的集体诉求。

这些外资资管公司管理的资产规模均超过10万亿美元，他们投资携程的唯一目的，就是获取最高额的利润回报。

携程从国内市场收割的利润，正通过各种渠道流向海外。

2025年，携程批准了高达50亿美元的股份回购计划，此前已经完成了4亿美元的回购。再加上定期分红，这些收益绝大部分流向了贝莱德等外资股东口袋。

与此同时，携程高管也在纷纷减持套现。2025年9月，梁建章减持套现约5.26亿元，COO熊星套现2.03亿元，联合创始人范敏一年内四次减持，合计套现超2亿元。

携程特殊的公司结构，为其提供了对抗监管的隐形底气。这家公司注册在开曼群岛，同时在纳斯达克和港股上市。

这种双重属性让携程能在中外规则夹缝中游走。它既要向美国SEC披露财报，接受境外审计，又要在国内开展业务。

此前在印度市场应对地缘政治压力时，携程就通过出售特殊股退出治理层却保留经济利益，把“规避监管、坚守利润”的套路玩得炉火纯青。

面对监管，携程长期采取敷衍态度。2025年8月，贵州市监局约谈携程等五家平台。9月，郑州市监局对携程下达《责令改正通知书》。

然而，这些地方监管措施效果有限。直到国家市场监管总局正式立案调查，携程才真正慌了神。立案当天，携程港股股价暴跌6.49%。

高盛、摩根士丹利等外资投行迅速大幅减持，暴露了外资“有利可图时抱团收割，面临风险时迅速跑路”的本质。

此次调查依据《反垄断法》，直指携程滥用市场支配地位的行为。若最终认定违法，携程将面临上一年度营业额1%-10%的罚款。

按2025年628.5亿元的营收计算，罚款金额可能达到数十亿元。同时，携程还需取消“二选一”、规范佣金机制、公开算法规则。

这不仅是对一家企业的惩戒，更是对外资通过垄断收割国内市场利润的警告。当资本霸权凌驾于市场规则之上时，受损的不仅是消费者和商家，更是整个行业的健康发展。

立案调查的消息公布后，一位旅游行业分析师评论道：“携程的问题不是简单的平台垄断，而是外资资本深度介入国内民生领域后，形成的资本霸权凌驾于规则之上的乱象。”

在线旅游作为连接亿万消费者与旅游产业的关键枢纽，其公平健康发展至关重要。此次调查将重新划定平台经济的边界，让市场的归于市场，让监管的履行监管。

毕竟，我们支持的是公平竞争下的优质服务，而不是被资本绑架的垄断收割。当利润的流向背离了价值创造的本源，变革的时刻就已经到来。