陕西旅游作为深耕文旅产业的龙头企业，在启动发行之际，其资产版图呈现出“稀缺性突出、主业聚焦、盈利稳健”的鲜明特征。核心资产构成，稀缺性为基，双引擎驱动。

陕西旅游的资产核心竞争力源于对稀缺文旅资源的独占性运营，主要分为四大类，且均具备强壁垒属性。

一，旅游演艺类资产

以《长恨歌》为核心，配套《12·12西安事变》《铁道游击战》等多元剧目。其中《长恨歌》是中国首部大型实景历史舞剧，依托华清宫景区九龙湖实景场地打造，演出经营权持续至2050年，且无需缴纳风景名胜资源有偿使用费，构成核心资产壁垒。

二，旅游索道类资产

核心为华山西峰索道（太华索道），同时运营华威滑道及少华山索道。华山西峰索道采用世界顶尖技术，是华山主峰区关键交通枢纽，与北峰索道形成游览闭环，其崖壁开凿硐室站房的建设模式具备极高技术壁垒，且依托华山5A级景区的天然流量优势，构成不可替代的交通类文旅资产。

三，配套服务类资产

涵盖旅游餐饮、景区配套服务等，主要依托华清宫、华山等核心景区布局，为游客提供餐饮、休憩等一体化服务，与演艺、索道业务形成协同，完善消费场景闭环。

四，储备及在建资产

包括拟通过募资建设的泰山秀城（二期）、少华山南线索道项目，以及计划收购的太华索道、瑶光阁股权，这些资产将进一步扩充公司业务边界，强化区域布局与核心资产控制力。

资产盈利表现：核心资产高盈利，整体稳健增长

陕西旅游的资产盈利呈现“核心资产领跑、整体韧性强劲”的特点，财务数据印证了资产的优质属性。

一，旅游演艺资产

高毛利标杆，营收压舱石：《长恨歌》作为盈利核心，2024年实现收入6.8亿元，占公司总营收比例达55.07%，连续三年营收占比超五成，成为绝对营收支柱。其盈利效率尤为突出，2023-2025年上半年毛利率分别高达83.23%、84.06%、81.74%，远超行业平均水平，核心原因在于场地免费、内容迭代成本可控，场均职工薪酬与道具成本持续优化。

二，旅游索道资产

稳现金流引擎，盈利韧性强。

华山西峰索道凭借高乘索率与稳定客流，贡献持续现金流，2023-2024年索道业务毛利率维持在65%-66%区间，虽低于演艺业务，但具备“低波动、稳回报”特征，成为公司穿越行业周期的重要支撑。

整体资产盈利水平。

规模与质量双升：得益于核心资产的高盈利表现，公司整体业绩持续增长。2023-2024年分别实现营收10.88亿元、12.63亿元，归母净利润4.27亿元、5.12亿元；2025年前三季度资产合计达23.81亿元，归母净利润3.69亿元，经营活动现金流净额5.32亿元，展现出资产良好的盈利转化能力。

资产稀缺性本质，资源独占与运营赋能的双重价值。

陕西旅游资产的稀缺性核心在于“天然资源独占性+运营能力赋能”的双重属性。

一，资源端稀缺性体现在对华清宫、华山等顶级文旅IP的深度绑定，这些自然与文化资源具备不可复制、不可再生特征，构成行业准入的天然壁垒。

二，运营端稀缺性表现为对核心资产的精细化管理能力，如《长恨歌》的内容迭代与标准化运营（编制《实景演出服务规范》国家标准），以及华山西峰索道的高效运营与客流转化，形成“资源+运营”的双重护城河。

陕西旅游的资产体系以稀缺文旅资源为核心，以高盈利的演艺、索道业务为双引擎，辅以配套服务与储备资产，形成“资源独占、运营高效、盈利稳健”的鲜明特征。

稀缺文旅资产在消费升级背景下的长期投资价值。