一家在线旅游巨头三天内市值蒸发超765亿港元，民间却几乎一片叫好声，这场面在中国商界并不多见。

市场监管总局宣布对携程涉嫌滥用市场支配地位立案调查，这一消息直接击穿了资本市场心理防线。短短三天时间，携程港股市值蒸发超过765亿元。

与此同时，社交媒体上却是另一番景象。相比于投资者的哀嚎，普通网友和消费者差点没放鞭炮庆祝。这背后是平台、商家和消费者之间长期失衡的畸形生态。

01 开年惊雷

2026年刚开年，一记反垄断重锤砸向在线旅游行业。国家市场监管总局依法对携程集团涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查。

这是一记蓄势已久的重击。早在此前，从贵州到河南郑州的监管部门已对携程进行多次约谈，指出其存在“利用技术手段干预商家定价”等问题。

就连远在云南的旅游民宿行业协会也加入了维权队伍，指控携程等平台实施“二选一”霸王条款。种种迹象表明，监管的收紧态势在半年前已悄然形成。

02 垄断之路

携程如何走到今天这一步？答案要从十年前的行业大并购说起。

2015年是关键转折点。彼时，OTA市场呈现携程、去哪儿、艺龙三足鼎立的格局。疯狂的烧钱大战让参与者都吃不消，甚至出现了“谁不亏损谁尴尬”的奇特现象。

资本的耐心是有限的。于是，在资本的推动下，携程与百度达成股权置换协议，通过持有去哪儿约45%的投票权，实现了对最大竞争对手的实质控制。同年，携程还联手收购了艺龙大量股份。

这场合并直接改变了市场格局。据统计，完成并购后，“携程系”一度掌握了国内在线旅游市场超70%的份额。在高端酒店预订这一核心领域，其市场份额已达56%，若加上关联公司同程，“携程系”市场份额更是接近70%。

03 平台的生意经

获得市场支配地位后，携程的“生意经”开始显现出另一面。

对于商家而言，平台不再是单纯的合作伙伴，而是需要小心伺候的“收租人”。有民宿经营者透露，携程的抽成约为18%。

若商家想获得更多曝光，还需要购买平台的各种推广服务。综合算下来，商户的获客成本可能高达15%-25%，甚至更高。

更隐蔽的是平台控制定价的手段。“调价助手”这类工具名义上是帮助商家管理收益，实际上却可能越过商家自主权，强制调整价格以保持“全网最低价”。

有郑州的酒店反映，即使多次申请取消这一功能，它仍会“悄悄”重新上线。

04 失衡的生态

这种商业模式直接导致了产业链上的利润分配严重失衡。

携程2025年前三季度的净利润高达290亿元，平均每天净赚超过1亿元。而同期整个A股酒店、景区、航空三大旅游板块所有上市公司利润总和才约190亿元。

平台利润丰厚的同时，实体企业却陷入困境。商家既要承担房租、人工、运营等各种成本，又不得不将大部分利润“上交”给平台。

消费者看似享受了便利，实际上也可能成为被“精准收割”的对象。

那些忠诚度高、对价格不敏感的用户，往往会被系统识别出来，看到比其他用户更高的价格。最近社交网络上出现的“Momo大军”，用户将头像和昵称改为统一格式，就是一种无奈的反抗。

05 监管的信号

这次调查释放的信号是清晰而强烈的：规模与支配地位不是平台的特权，而是更大的责任。

平台经济不能仅仅追求“大”，更要追求“美”。这种“美”体现在能否让整个生态健康发展，能否让参与各方都分享发展的成果。

监管并非要扼杀创新与效率，而是要疏通被垄断行为淤塞的河道，让包括平台企业和实体企业在内的万千舟楫，都能在公平的航道上竞发。

对携程而言，此次调查既是一次严厉警示，也是一次转型契机。如果查实存在违法行为，除了可能面临高达上年度营业额1%-10%的罚款，更重要的是必须彻底重构盈利逻辑。

从依赖“流量控制”与“定价干预”的“收租”模式，转向以技术创新、数据赋能和全球服务创造真实价值的“共建”模式。

当京东以“三年零佣金”姿态入局，当抖音、小红书等内容平台酒旅业务快速增长，市场的暗流已在涌动。

监管的介入将加速这一进程，打破由数据和算法构筑的“围城”，让曾经被锁死在单一平台上的商家和消费者，重新获得选择的自由。