一、黄山旅游：稀缺资源龙头，增量项目驱动成长

黄山旅游拥有黄山景区核心资产，实现吃住行游娱购全产业链布局。东大门索道预计2026年开通，单向最大运力2100人/小时，投运后索道运力将在现有基础上扩容42%。北海宾馆改造后重新投运，定位全山顶最高端的人文旅居旗舰酒店，客房数219间，投运后公司山上酒店扩容24%。

二、峨眉山A：索道升级+机场通航双轮驱动

峨眉山A金顶索道设计运力将从约1200人/小时提升至3200人/小时，运力增幅约167%。乐山机场预计2025年年底前具备通航基本条件，设计年吞吐量为260万人次，有望促进峨眉山旅游客流扩展。公司具备较强的单位游客价值转化能力。

三、九华旅游：高铁红利+索道扩容

九华旅游位于中国佛教四大名山之一的九华山，具备朝圣刚需属性强、业绩稳定性高的特点。池黄高铁通车带来长三角客流红利，寺庙游年轻化趋势为公司打开了中长期成长天花板。狮子峰索道预计2026年投入运营。公司无任何有息负债，资产负债率仅14.24%，经营现金流持续高于净利润，财务健康度行业顶尖。

四、ST张家界：重整转型期，高风险高弹性

ST张家界2026年2月撤销退市风险警示，但仍为ST。核心景区资源不足，主要依赖旅游客运（占比47.52%）但净利润为负，唯一盈利的杨家界索道受限于客流。与芒果超媒等成立合资公司运营大庸古城（更名为"奇幻大庸城"），预计2026年7月营业。

五、长白山：冰雪资源稀缺，交通改善打开空间

长白山拥有得天独厚的自然资源，是松花江、鸭绿江、图们江的"三江之源"，拥有欧亚大陆北半部最为完整的森林生态系统。公司为长白山管委会唯一的国有控股上市公司，股权结构稳定。沈白高铁及G331吉林段于2025年9月同步实现贯通，大幅改善景区的通达度。沈白高铁运营首月累计运送旅客逾66万人次，每日开行动车组列车最高达64列。火山温泉部落二期建设持续推进，预计将于2026年年底完工投入。

黄山旅游和峨眉山A基本面相对稳健，受益于交通基础设施改善和新项目投产。九华旅游财务健康度高，受益于高铁红利和索道扩容。长白山作为冰雪旅游核心标的，虽然估值较高，但冰雪资源稀缺且政策支持力度大，交通改善有望持续驱动客流增长。ST张家界属于高风险博弈品种，依赖大庸古城项目转型成功。

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