500股，6.85万元。这就是在A股主板上市公司陕西旅游成为前十大股东的门槛。

在2025年年报中，三名自然人股东——瞿杲、瞿昊南、瞿中，各自仅持有

500股

公司股票，便并列成为公司第

第八大股东

。以当时约136.90元/股的股价计算，他们的持股市值仅为

6.85万元

。

这个数字，在动辄需要持有上百万股、市值数千万才能跻身A股公司前十大股东的行列中，显得异常刺眼。那么，下一个问题来了：为什么会出现如此低到不可思议的门槛？

答案藏在公司上市时一个极其特殊的发行方式里。

陕西旅游的股权结构，从上市那一刻起就注定与众不同。2026年1月，公司采用了一种在A股主板极为罕见的发行方式：

100%全网上直接定价发行

。

这意味着什么？

没有网下配售

：机构投资者、战略投资者没有获得任何新股配售份额。

散户“包场”

：总计1933.33万股新股，全部通过网上渠道，面向个人投资者开放申购。

于是，一场由千万散户参与的“打新”盛宴上演：

有效申购户数

：1390.53万户

中签率

：仅

0.01308077%

中签结果

：全网产生

3.87万个

中签号码，每个中签号码只能认购

500股

500股，是沪市新股网上申购的最低单位

。这直接决定了上市后，绝大多数流通股的持有者，其持股起点就是500股。

最终，网上投资者合计认购了1911.71万股，放弃认购的21.59万股由保荐人中金公司包销。至此，公司上市初期的流通股版图被清晰地划分出来：

3.85万个中签散户平均持有约500股，以及中金公司持有的21.63万股包销股

。

这种独特的发行结构，直接塑造了2025年年报中那个令人咋舌的股东名单。

根据年报披露，陕西旅游的前十大股东呈现一种“断崖式”分布：

第1至第6大股东

：均为限售股东，持股未详细披露，但第六名“陕西国铁旅服传媒”持股为36.17万股。

第7大股东

：中金公司，持股

21.63万股

（即包销股份），占比0.28%。

第8至第10大股东

：三名自然人，每人持股

0.05万股

，即

500股

，持股比例显示为“0.00%”。

关键的数字断层出现了：从第7大股东的21.63万股，到第8大股东的500股，中间出现了

21.58万股

的巨大空缺。

这个断层形象地说明了问题：在陕西旅游，你不需要持有几十万股去竞争前十名的席位。因为除了前七名（主要是限售股股东和包销商），其余所有股东的持股量都从500股这个起点开始，且高度分散。只要你坚持持有这打新得来的500股不卖，在大量中签者抛售后，你自然就能“躺进”前十大。

为了理解“500股进前十”的极端罕见性，只需看看同期其他新股的情况。

以2026年4月上市的另外两只次新股为例：

埃泰克

：采用传统的网下询价+网上申购模式。其前十大股东均为机构或原始股东，最低持股比例约0.28%，对应

约100万股

，按发行价计算持股市值

超过3000万元

。

尚水智能

：同样采用网下+网上发行。其前十大股东最低持股约0.6%，对应

约60万股

，持股市值

超过1600万元

。

3000万元、1600万元 vs 6.85万元

。这就是传统发行模式与陕西旅游全网上发行模式，为“前十大股东”这个身份设定的天壤之别的门槛。

发行结构是土壤，而次新股上市初期的交易行为则是催化剂。

陕西旅游上市后，作为一只热门次新股，经历了极高的换手率。大部分中签的散户投资者秉持着“打新”的短期套利思维，在上市初期便选择抛售获利了结。

这就如同大浪淘沙：

大多数沙子（中签散户）

被冲走（卖出）。

少数沙子（坚持持有的散户）

留了下来。

由于所有人起跑线都是500股，当卖出潮过后，那些依然持有500股的投资者，在极度分散的股权结构中，其持股排名就会被动地大幅提升，直至进入前十名的行列。

所以，陕西旅游的案例，是

极端特殊的发行制度

与

散户普遍的短期交易行为

共同作用下，产生的一个概率极小的结果。它像一面镜子，照出了A股发行制度的多样性，也折射出新股上市初期筹码流动的独特景象。

在市场人士看来，这种全网上发行虽提升了散户的中签机会，但也可能导致流通股权过度分散，这是其硬币的两面。而“500股股东”的奇观，正是这枚硬币投出后，一个极其特别的侧面。