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来源|时代商业研究院

作者|实习生陈嘉婕

编辑|郑琳

2026年3月31日，江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司（以下简称“瘦西湖文旅”，）再次向港交所递交主板上市申请，独家保荐人为光大证券（国际）。该公司依托扬州瘦西湖与大运河世界文化遗产的独家运营优势，引起了市场对特色文化旅游和体验式旅游的关注。

招股书显示，瘦西湖文旅是一家总部位于江苏扬州的国有综合性水上旅游服务提供商。其核心业务包含三大板块：一是水上观光游船服务，包括标准观光、增值“游船+”服务、包船服务及夜间演艺项目“大运扬州”；二是在瘦西湖景区内提供观光车服务；三是为高邮清水潭旅游度假区等景点提供管理服务。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年船票销售收入计，该公司在江苏省及中国水上旅游服务市场分别排名第二和第十位。该公司目前是扬州蜀冈-瘦西湖风景名胜区水上观光游船服务的独家运营商，拥有20年独家运营权，同时也是指定古运河区域水上观光服务的唯一运营商，该运营权无明确到期日。

财务表现方面，受益于国内旅游市场复苏及公司特色项目推出，2023—2025年，瘦西湖文旅总收入从1.09亿元稳步增长至1.41亿元，年复合增长率13.8%。盈利水平保持稳定，2025年净利润达5199万元。该公司毛利率维持在54%以上的较高水平。经营现金流持续为正，为业务运营和扩张提供了有力的基础。

2024年10月，瘦西湖文旅推出了“大运扬州”夜间游船演艺项目，融合户外剧场、情景叙事与光影艺术，成为新的收入增长点，2025年该项目贡献收入2948.9万元，占总收入的比重达20.9%。此外，该公司通过轻资产模式输出管理服务，拓展了收入来源。当然，瘦西湖文旅也面临业务地域集中、旅游业易受季节性和宏观经济波动影响、依赖核心景区的独家运营权以及行业竞争等风险。

瘦西湖文旅此次募资，将主要用于深化其在核心景区的水上项目创新、开发新航线、拓展管理服务项目组合及进行资产升级。若能成功上市，将有助于该公司提升国际资本市场能见度，为巩固其在水上旅游细分市场的领先地位及跨区域扩张提供资金支持。

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